博时基金:改革主题行情将集中登场

2014-07-15 16:02:04 来源:

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 国内A股自5月19日发动的反弹行情有个特点,就是指数不动、概念轮动。指数方面,上证综指5月19日以来的波动不足80点,上下波幅只有4%。而在概念方面,先有国产替代、信息安全意外推升创业板,后有有色金属、军工改制、高铁推动机械、周期等传统行业,到现在市场的赚钱效应已广泛扩散。虽然指数没有大的表现,但从个体投资者的赚钱效应看,5月底到目前的这段时间可算是最好的状态。

  现在的问题是这种状态是否会持续?应该说,这轮行情最早的催化剂是稳增长的政策与效果,包括微刺激政策的加码和投资者对更宽松货币政策的预期,而且5月以来PMI、发电量等数据释放出经济初步企稳的信号。现在回过头看来,宏观经济企稳的信号一直都在摇摆,虽然月度PMI一如既往地向好,但关键工业品如煤、玻璃和螺纹钢等的价格一直在寻底,需求仍未见到明显改善,加上青岛融资铜和其他地方信用风险的暴露,这些都说明经济虽趋稳而有隐忧。但是,市场对经济企稳的关注确实在减弱。我们认为,只要有多空混杂的经济信号,投资者对宏观经济就难以形成一致预期,那么对经济的担忧就会弱化。至于微刺激的政策到底该不该加码,或者货币政策是否会有更大力度放松,这种话题迟早会遭致投资者的厌倦。

  目前A股可以吸人眼球的话题实在太多。除了早前追捧的科技概念,现在还有有色金属的供给扰动、高铁外交,以及国企改革、军工改制和电力改革等。这些概念更多地驱动了传统行业,并使之前集中于创业板的行情趋于扩散。这种扩散的行情虽不见指数大跌,但热点更替的破坏力也不容小觑。热点炒作的泛化需要更多的资金,这一方面导致白马股齐跌,另一方面也导致过气的热点迅速冷落。如果后续热点还能凝聚市场共识,那么这种行情尚可持续。而一旦热点分散,市场难以形成合力,那么概念或题材主导的行情也将为时不远。

  展望下半年的市场,除少数的新能源汽车、苹果产业链之外,科技热点或暂时暗淡。但是,政策或改革主题将集中登场,比如即将破题的电力改革、国企混合所有制试点等。并购重组作为2014年以来个股上涨最大的催化剂之一,仍将持续演绎。在经济转型、IPO受阻的背景下,PE有大量的投资项目,同时也面临退出渠道不畅的困难。并购重组既可以解决PE的退出问题,也可以促进上市公司的转型与扩张,解决了一二级市场的矛盾。另一方面,国企改革可能推动国资整体上市、资产置换等,也是并购重组的机会。

  从投资的视角看,A股或已掀起并购重组浪潮,建议关注债务杠杆较低、现金状况改善和盈利能力较强的成长性行业,比如食品、环保、中药、化学药、传媒、仪器仪表以及计算机等。市场面临的短期风险,一是新股开板后或与次新股共振下跌,二是前期热点的回落。


 

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