公用事业行业周报(2023年第18周):复苏之路,曙光已现 世界聚焦

2023-05-06 14:23:50 来源:研报中心


(资料图)

行情回顾: 5 月 04 日-05 日,电力、环保、水务板块分别上涨 2.05%、1.07%、 2.43%,燃气板块下跌 0.86%,同期沪深 300 指数下跌 0.30%。

火电业绩改善可期,新能源轻歌快马: 电力行业 92 家上市公司中, 2022 年归母净利润同比增长、扭亏为盈的分别有 38、 13 家,同比下降、出现亏损、持续亏损的分别有 20、 7、 14 家; 1Q23 归母净利润同比增长、扭亏为盈的分别有38、 11 家,同比下降、出现亏损、持续亏损的分别有 24、 8、 11 家。 分板块来看: 1)年初以来国内港口动力煤价格整体呈下跌趋势,长协煤和现货煤价差缩小,长协煤履约率提升,火电盈利改善,复苏可期。 2)枯水期蓄能不足叠加来水仍未改善, 1Q23 水电发电量同比下降 8.3%,比上年同期回落 21.0 个百分点;A 股水电板块单季毛利率、净利率同比下降 3.2、 2.8 个百分点,随着汛期到来,水电仍待观察。 3) 1Q23,受益于光伏产业链价格下行 ,单季度新增光伏装机约 34GW,同比增加 20GW;在经历 22 年蛰伏之后,风电装机修复,单季度新增装机 10GW,同比增加 2.5GW。

水务、设备稳步增长,固废、烟气有望走出低谷: 2022 年,环保行业 133家上市公司中,实现归母净利润同比增长的有 43 家,另有 3 家扭亏为盈;有 56家归母净利润同比下降,另有 20 家出现亏损、 11 家持续亏损。 1Q23,实现归母净利润同比增长的有 55 家,另有 8 家扭亏为盈;有 43 家归母净利润同比下降,另有 11 家出现亏损、 16 家持续亏损。其中,固废板块, 2022 年新增垃圾焚烧发电项目规模超 39750 吨/日,总投资额约 258 亿元,中标项目处理费均价约 93.7 元/吨。水处理板块, 2022 年落地的 10 亿级水处理项目 87 个,总投资超 2700 亿元,新增项目有序释放。烟气治理板块,随着火电投资加速,有望受益。

投资建议: 经济回暖用电需求逐步修复,发电侧,火、核、风、光表现持续向好,汛期之前水电的表现仍需观察。从政策导向看,风、光仍将是“双碳”目标下的主题;从产业链成本变动看,价格信号对于投资和运营的指导作用不断提升, 2023 年初以来光伏组件价格快速下行,光伏有望维持高增;风电仍将持续受益于产业链的降本趋势。 水电板块推荐长江电力、黔源电力,谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源;火电板块推荐申能股份、福能股份;核电板块推荐中国核电,谨慎推荐中国广核;绿电板块推荐三峡能源,谨慎推荐龙源电力、浙江新能;建议关注皖能电力、江苏新能。 随着“双碳”的持续推进,减污降碳、协同治理是建设美丽中国的重要途径。资源化板块,谨慎推荐高能环境、旺能环境;垃圾焚烧发电板块,谨慎推荐瀚蓝环境、三峰环境;设备制造板块,谨慎推荐复洁环保。

风险提示: 需求下滑;价格降低;成本上升;降水量减少;地方财政压力

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