今年以来,猪肉价格持续疲软,不少猪企股价接连创下阶段性低点,这与22年市场博弈猪周期的乐观情绪俨然不同。其实早在22年,研究院在“要不要参与这轮猪周期?”一文中就曾提到过,本轮猪周期的风报比显然不如19年的那一波,需要放低预期。
但随着能繁母猪的持续出清,越来越多的朋友又开始提及养猪的这一门生意,今天的文章我们就借此机会来聊一聊。分享一篇价投圈的连载文章。
本文为养猪篇(一):
(资料图)
在好公司严重低于其内在价值时下重手,十年有几笔好的交易就能完成优秀的净值了。所以在熟悉的公司估值可能进入击球区域后,更深度的覆盖和集中地思考才能帮助我们决策,是否要下重手?
19年一波猪瘟搞了一次超级猪周期,看着头均利润高点1000以上这个水平,一堆社会资本冲入想搞现代化养猪,就连万科都来凑了热闹。那波进场的,其实本质上也是韭菜,因为从能繁到商品猪要十个月,从后备到商品猪要14个月,如果只参与育肥这块赚的钱起码要少一半,好的时候赚的都不够坏的年份亏的。
目前养猪行业已经难了2年了,行业垫底公司也亏了两年,正邦和傲农财务风险大得很都快撑不住了。如果你在去视频平台搜搜养猪人,你会发现大把退圈的,说心累,撑了几年看不到希望,清圈退了。
你看养猪散户说的话和A股韭菜其实也挺像:“清完就涨了,不信你看,奇怪的很,跌的时候货都在散户手里,涨的时候散户手里都没货”。
但是资本市场现在主流的观点认为:由于像正邦傲农这样的企业都有国资接盘,加上银行宽信用低利率撒币,行业周期会加长特别多,不会像过去那样4年一轮回,可能持续很久。
我的观点是:也对,也不对。
养猪是个成熟的生意,国外有很多可借鉴的发展历史,未来养猪周期拉长是肯定的,但未必现阶段就会那么快那么长。主要原因还是因为我们的养猪市场还有一大批啥都不太懂的散户,这是历史遗留问题。只要散户群体没被彻底大批量消灭,这个行业周期的波动性就会比较明显。因为散户的抗风险能力太差了,每波都是出清的,所以他们的供给抗压能力我觉得很一般。
从常识来看,只要是奔着生意赚钱去的散户不会持续做慈善,毕竟年年亏钱还真不如把钱存银行,就像很多散户A股大亏三年就算不割在底部,也有不少打算小反弹回个本就撤的,按散户的说法:这种行业市况看用脚趾头都能看出没有“赚钱效应”。没牛市怎么赚钱?开个玩笑。
这波19年后超级猪周期进场的社会资本为了防住猪瘟,不少都是规模化养猪,拿得出几百万上千万,但实际上这类规模也只是堪堪脱离小农户的范畴。在饲料成本上并不存在话语权。这类养猪群体投机性很强,以为钱好赚进来的看到可能长期都没有赚钱效应,总会出清,这才符合常识。
而此前看能繁稍降就喊周期来的机构,属实是喊早了,投个几百万几千万,不撑个几年会认输吗?但现在看总比去年那会看好。
这就是我国猪周期我跟踪下来的前情提要,接下来我将从生意本身出发,谈谈全球养猪生意变迁的历史以及中国养猪行业所处的阶段,最后几篇会自下而上从牧原为例,在价投圈中细聊在中国这种国情下如何把猪养好。
最后顺嘴提一句,端午节旺季不旺,猪肉销售价格持续低迷。根据猪易数据,目前散户成本大多集中在7-8元/斤之间,加上人工、场地等,出栏标猪成本多在8-8.5元/斤,出栏一头标猪亏损在260-320元之间。相对比大场的负债水平,家庭场的负债其实更低,这轮猪周期开始变得惨烈了。
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