温彬:5年期以上LPR报价“按兵不动”给存量按揭利率调整预留空间

2023-08-21 18:56:14 来源:中新经纬

题:5年期以上LPR报价“按兵不动”给存量按揭利率调整预留空间


(资料图片仅供参考)

作者 温彬 中国民生银行首席经济学家

温彬

中国人民银行(下称央行)授权全国银行间同业拆借中心公布,2023年8月21日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.45%,较上月下降10个基点,5年期以上LPR为4.2%,与上月持平。

8月15日,三大利率OMO(公开市场操作)、MLF(中期借贷便利)、SLF(常备借贷便利)实现年内第二次集体下调,且MLF利率降幅达到15bp(基点),引发市场对8月LPR报价相应下调的预期。

但从21日实际报价来看,1年期LPR报价下调10bp,幅度小于MLF利率降幅,而5年期以上LPR报价则“按兵不动”。笔者认为应主要源于以下因素:

一是存量按揭利率调整已“箭在弦上”,5年期以上LPR报价维持不变应为其预留空间。

当前央行已明确提出“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”,存量按揭利率的调降已成定局。在当前居民投资和资产配置行为发生改变、新发放住房贷款利率已实现大幅下调,但效果较为有限的情况下,存量按揭利率调降能够更好地起到稳预期、稳地产、稳信用的作用,且能够通过降低贷款置换行为,减少空转套利风险,规范市场秩序。

在当前新发放贷款利率已降至历史低位,各地因城施策空间较大,且银行息差持续承压环境下,为保持银行合理利润水平,5年期以上LPR报价维持不变可为存量房贷利率加快落地预留空间。

二是1年期LPR报价下调10bp,兼顾降成本、稳预期和提效率等多重目的。

二季度以来,新发贷款利率下行速度放缓。3月新发放的企业贷款、个人住房贷款加权平均利率分别较年初下调2bp、12bp,6月二者利率则分别较3月下调0bp和3bp,企业贷款利率底部企稳,个人贷款利率下行幅度明显收窄。为体现《2023年第二季度中国货币政策执行报告》提出的“促进企业融资和居民信贷成本稳中有降”,刺激消费和投资需求,贷款利率仍需要维持低位,具有进一步下行空间,但降幅也有望延续收窄。

但考虑到当前市场融资利率整体已较低,且在市场主体预期偏弱、企业利润修复偏慢的情况下,部分新增贷款也被用于“借新还旧”,以及衍生出一定的存贷款利率倒挂和空转套利行为,从而造成大规模货币信贷投放最终仅表现在虚高的广义货币量上,未真正发挥刺激实体经济的作用。因此,为“提升货币信贷支持实体经济恢复发展的质量和效率”,1年期LPR报价下调幅度相对偏小,以达到提质量和效率的目的。

在当前银行资产端收益率仍承压的环境下,预计后续央行将继续引导存款利率下行,以维稳银行息差和利润率。存款利率的延续下行,也会在一定程度上推动居民高储蓄的转化,加快消费和投资行为,进而促进经济金融的良性循环。(中新经纬APP)

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责任编辑:宋亚芬

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