8月21日，安踏体育(2020.HK，统称"安踏集团")发布2023年中期财报。

从这份最新答卷中，笔者看到核心的两点，一是安踏再次突破，长期保持快速成长；二是安踏夯实高质量的发展底色。

(资料图片)

目前，体育用品行业也仍处于政策、市场双驱的蓬勃发展期，包括杭州亚运会及巴黎奥运会即将到来或将催生"体育大年",其增速依然有望跑赢其他可选消费品。这意味着安踏集团还存在着α与β(即自身优势与行业景气)共振的成长机会。

此时，我们亦不妨先围绕上述要点展开探讨，以窥其高α属性。

多维向好，解锁跨越式增长

从整体视角来看，安踏集团的业绩无论在"时间"还是"空间"比较均实现了跃进。

上半年，安踏集团收入达296.5亿元，同比增长14.2%，较疫情前2019年同期实现翻倍，期间复合年均增长率达双位数。收入体量上，安踏集团上半年收入体量超过阿迪达斯中国与李宁的总和，可见安踏与耐克的"双巨头"格局日趋稳定。

利润方面，安踏集团整体毛利率达历年最高水平，上升1.3个百分点至63.3%；归母净利润同比大幅增长39.8%到52.6亿元。

还可以看到，期内安踏集团的现金产出能力对应提升，经营现金流入同比增长104.1%至101.6亿元；期末现金及现金等价物总余额合计454亿元；同时提升股东回报，中期股息约每股普通股港币82分，同比增长32.3%。

此外，细分业务来看，上半年安踏集团三大增长曲线均表现理想。

其中，安踏品牌实现收入141.7亿元，同比增速为6.1%，继续巩固在中国运动品牌中的领先地位；FILA品牌实现收入122.3亿元，同比增速为13.5%，跻身中国市场前三大国际运动品牌以及中国市场第四大品牌。

不容忽视的是，期内FILA品牌恢复较快增长。一方面，这表明FILA迅速走出盘整期，侧面印证其找到了新的增长逻辑，即"做精细分领域谋求高质量增长"之路行之有效；另一方面，安踏集团也由此焕发更多活力，比如期内在中国运动鞋服市场前五大品牌中占独占两席，以及成功积累从高增速到高质量的品牌运营经验。

迪桑特及可隆等其他品牌而言，期内同比大增77.6%至32.5亿元，增速保持在两位数且创下新高。

同时，AMER SPORTS亚玛芬体育收入同比增长37.2%至132.7亿元，国际及国内市场创历史最好水平。

在这背后，越来越多的人参与户外运动，消费者对户外运动的需求愈发多元化，安踏集团多品牌运营优势得到充分体现。

再塑关键优势，夯实高质量底色

进一步来看，安踏集团亦结合行业及自身发展再塑关键优势，全面夯实高质量底色。具体可以从几个角度来看。

其一，安踏集团库存水平整体健康。

如今，年轻人求新求变，反过来对供给侧提出更高要求，应变能力相对较差的服装品牌极易产生库存积压，反噬业绩。这也意味着，库存管理能力的重要性日益凸显，转化为一种关键优势。

具体来看，安踏集团上半年库存周转天数同比下降21天，降幅接近15%。

而且，安踏集团最新建立了完善的买货及库存跟踪管理模型，可随时"零时差"监控买货及库存水平。

其二，安踏集团继续加大创新研发和员工发展投入。

这两点分别对应着"产品未来"和"社会责任融合"，为安踏集团可持续发展加强基础。

上半年，安踏集团研发投入近7亿元，还与多所大学搭建联合创新平台，设立国家级院士工作站及博士后科研站。同期，其招聘新员工近16000人，员工总数近6万人；亚玛芬海外雇员近1万人；带动产业链就业超过20万人。

其三，安踏集团各品牌布局再度加强优势特质。

1)安踏品牌强化专业属性，以科技引领商品力提升，善用专业运动员资源为品牌及产品赋能增值。例如，今年，安踏旗下领衔竞速跑鞋已助力职业运动员82次登上马拉松赛事的领奖台；安踏签约NBA顶级球星凯里·欧文及WCBA全明星球员王思雨，将开发球星个人定制产品系列以丰富篮球产品矩阵；安踏儿童亦积极强化专业功能性，推出了"D7"儿童专业跑鞋及"强弹追风5代跑鞋"等产品。安踏品牌未来还将继续在品牌、商品及零售策略上聚焦差异化，提升价值感。

2)FILA品牌夯实高端运动时尚心智，同时提升"专业"品牌属性，建立既时尚且专业的运动形象。例如，期内FILA品牌加大了在高尔夫、网球、跑步、户外等菁英运动的布局；重点布局顶级商圈，升级核心店铺形象。其专业运动及鞋占比也持续提升。

3)其他品牌深耕差异化，并以提升店效为管理核心，巩固高增长势头。迪桑特DESCENTE品牌为例，期内其探索创新材料的战略供应商，开发顶尖运动科技与创新物料，并加强了品牌跨界合作，打造出差异化心智产品；同时，其成功布局多间优质高效旗舰店，透过升级店铺提升店效。可隆入驻一二线城市高端商圈，提升鞋产品占比。

尾声

回归资本市场角度，上述财报数据充分证实安踏集团的成长性，叠加其从多个方向再塑关键优势，锻造更强的内在确定性，其所具有高α属性可见一斑。也正如开篇提到，其长期产业机遇依然可期，不妨持续关注。

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