禾望电气(603063)2023年半年报点评:业绩超预期 毛利率显着改善

2023-08-03 08:24:15 来源:和讯光大证券殷中枢/黄帅斌/郝骞/和霖


(资料图)

事件:公司发布2023 年半年报,2023 年上半年实现营业收入15.41 亿元,同比增长39.99%,实现归母净利润2.03 亿元,同比增长79.60%;实现扣非归母净利润1.70 亿元,同比增长83.78%。非经常损益主要来自政府补助和前期应收账款、合同资产减值准备转回。
点评:
新能源电控业务:风光储齐发力,毛利率明显改善。2023H1 新能源电控业务实现营业收入11.97 亿元,同比增长37.08%;毛利率同比提升4.43pct 至29.15%。
2023 年上半年,我国风电新增装机22.99GW,同比+77.67%,光伏新增装机78.42GW,同比+153.95%,储能新增投运16.70GWh,超过去年全年水平(15.90GWh)。公司新能源电控业务包括风电变流器、光伏逆变器、储能PCS等,充分受益于行业需求提升。毛利率方面,2022 年上半年由于光伏逆变器的营收占比提升、大宗原材料涨价、IGBT 紧缺等原因,导致新能源电控业务整体毛利率下降。2023 年上半年情况来看,光伏逆变器、风电变流器营收占比基本稳定,大宗原材料价格较去年同期明显下行,公司毛利率明显恢复。
2023 年上半年,公司海外营收6381 万元,同比增加439.68%,显示海外业务有所突破。展望后续,公司河源工厂转移产线和扩产项目共计35 万台并网逆变器,10 万台储能逆变器,有望为公司新能源电控业务提供有力支撑。
工程传动业务维持高景气度。2023 年上半年,工程传动业务实现营业收入2.14亿元,同比增长152.64%,毛利率同比增加6.59ptc 至46.46%。公司变频器业务技术优势突出,具备HD2000 系列低压工程型变频器、HD8000 系列中压多电平变频器和HV500 系列高性能变频器等系列产品。其他业务(SVG、新能源发电等)实现营业收入1.05 亿元,同比下降8.51%,毛利率同比下降1.18pct 至39.89%,主要由于SVG 行业竞争加剧。
盈利预测、估值与评级:公司在风电变流器市场保持龙头地位,随着海上风电兴起,竞争优势有望进一步凸显。光伏逆变器业务加速拓展,积极出海,未来前景广阔。储能变流器与工程传动业务营收保持高增。我们上调公司2023-25 年净利润16.6%/18.0%/17.6%至5.11/7.21/9.66 亿元,当前股价对应2023 年PE 为25 倍。公司聚焦电能变换与控制,有望围绕新能源发电打造核心竞争力,维持“买入”评级。
风险提示:风电、光伏装机不及预期;海外市场拓展不及预期;竞争加剧导致盈利下降的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。 (责任编辑:王丹 )

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