我的投资逻辑

2023-08-16 13:14:37 来源:睿知投资

最近两年的行情比较差。2021年的时候觉得2022年会好些,2022年的时候认为2023年市场肯定会好转的,毕竟疫情也结束了,该发展经济了,而作为经济的晴雨表的股市肯定是跑不掉。

但很多事情就是这样,往往都是事与愿违的。这个还真和投资本身很像,投资也就是不断在预期,然后不断地预期落空。所以说预测不好做,但做投资又不得不去做预期,这又是一种矛盾。所以说投资本身就是逆人性的,说直白点就是不让你舒服。

但即便做投资有时候很痛苦、也很艰难,但还是有很多人前赴后继进入股市,想在股市分的一杯羹。这个也很正常,因为投资虽难虽苦,但是一旦成功(比如说巴菲特),回报非常丰厚,成就感非常大。


(资料图片仅供参考)

这或许就是投资的魅力吧。

我自己做投资十多年了,目前的状况是要逐渐过渡到全职做投资了。不过我目前的打算就是慢慢把自己的资产规模做大,不求得短时间暴富,但希望能够做到慢慢变富,让自己的财富能够慢慢增长,形成复利效应。

这两年的行情不好,资产确实缩水一部分,但我并没有什么恐慌的,因为目前感觉一切还在自己的可控范围之内,亏损在自己的逻辑之内,也就是说目前的亏损我能解释的通,能够做到逻辑自洽,能够进退自如。

这两年做了很多事,读了一些书,更重要的是在不断复盘自己过去的投资实践,对过去的投资逻辑和投资体系不断地修复,,让自己不至于立于危墙之下。大概在8、9 年前,我逐步形成了自己的投资逻辑,那个时候也写过一篇《投资的逻辑》的文章来介绍自己的投资逻辑。

后来随着投资年限的拉长,以及对各类投资事件的分析总结,也在不断修复自己的投资逻辑。不一定是最完善,但对于我自己来说肯定算是在不断完善。

经过近些年的复盘、读书、分析总结,我目前把自己的投资逻辑归纳为:

(产业——公司——估值)+周期。

简单解释一下这个逻辑:

筛选投资标的先从产业出发,一定要选择主航道产业和趋势产业,也就是当前经济体主要发出的产业及未来可能会爆发的产业,比如前几年的新能源汽车和近两年的人工智能。之前邱国鹭在《投资最简单的事》一书表述一个观点认为不同经济体的主导产业是有差异的,比如说美国是科技产业、日本的高端制造,在不同国家投资就得抓住该国家的主导产业。那么问题来了,中国的主导产业是什么?

消费、医药医疗显然是,高端制造、互联网亦是。

当然上面说的这个线条是很粗的,每个大类产业下面还有很多细分产业,要真正遴选到合适的投资标的,必须对细分产业有一定的认知。我这里想说一下,大家最好是找一两个自己熟悉或是喜欢的行业进行深度跟踪和研究,只有这样你才有可能赚到大钱,这应该就是巴菲特所说的能力圈吧。

如果只是弄懂了行业肯定是不行的,毕竟投资最终会落到具体的上市公司上来,当然如果你只投资行业ETF除外。究竟要选择怎样的公司?我认为只有某些细分产业里的龙头公司和潜力大的公司才有价值。如何才能找到这些公司?龙头公司其实比较容易识别,就像互联网行业,大家自然想到龙头就是腾讯阿里字节百度,保险行业就是中国平安。

那怎么去找成长潜力比较大的公司?这个相对麻烦一些,比如你要关注其业务矩阵并分析每个业务的竞争力和发展潜力,还需要分析其营收及利润增长情况,等等。我自己有一套筛选标准,但我就不细讲了,很多人估计兴趣也不大,毕竟很多人对繁琐的事情兴趣不大。而对于大多数投资者,我认为还是选择龙头公司更稳妥,其实我自己也是更倾向于投资龙头公司,只有少量仓位投资自己认为有潜力的公司。

目标公司选择好了并不代表就可以买入了。前些年,市场有一种说法比较流行,说价值投资不需要择时。我想说的是,对于真正伟大的公司,或许择时的意义不大。但问题是关键有多少公司才能算得上伟大的公司。用后视镜的视角来看,目前或许苹果公司、微软、谷歌、茅台等极少数的公司算得上伟大吧。

所以我认为,投资肯定要择时的。有人说择时很难,我认为很多人说的很难是想要买在最低点、卖在最高点,这个当然难,而且基本上是不可能的。但如果是买在相对底部位置、卖在相对顶部位置,这个或许就没有那么难。

当然,对于择时这点,我最看重的指标就是估值水平。我会对比当前估值水平与历史估值,以及估值发生的趋势,当然还需要兼顾当前市场的资金环境(利率水平及风险偏好),认识估值水平不是孤立去看PE,而是是一个复合型的认知。

最后我想说说周期。万物皆有周期,周期在投资中非常重要,是一个绝不能忽略的问题。对于很多投资者来说,行业的周期大家都不陌生,也基本上能判断一些典型行业的是顺周期还是逆周期。但我认为仅仅只看行业周期是不够,还要结合宏观经济的周期来看。充分认知到周期的重要性,你才可能在投资中享受到戴维斯双击带来的超额收益。

最后说说近期的市场。

近期的市场波动比较大,疫情、外围环境等多重因素导致经济陷入增长困境,但上面逆周期的调控的意愿比较强,这也是股市上蹿下跳的主要原因。接下来资金环境会趋于宽松,利率有望继续下行,这有利于估值的提升,市场仍在分母驱动过程中,能否真正走出牛市,还要看上市公司自身的盈利能力是否能够改善。

但因为目前整体市场处于相对底部的位置,这个底部已经被反复摩擦,算是十分牢固了,这个时候毋庸置疑是机会大于风险的。

今天就讲这么多,以后咱们慢慢聊。

本文仅代表作者的观点,不作为投资的建议!若跟买文章提及的股票,风险自负!‍‍‍‍‍‍‍‍

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