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8月22日，国元国际发布歌礼制药（01672.HK）研报，并建议积极关注。研报指出，公司的产品临床疗效优秀，安全性好。公司上半年收入为人民币4650万元，同比增长21.7%，由于销售利托那韦产品所得的收入增加，毛利额同比增加58.5%至约人民币3862万元，这主要得益于收入增加及生产成本控制的改善。上半年净利润为-1656万元，同比大幅收窄81.18%。截至2023年6月30日，公司现金储备25.13亿元，足够保障5年以上的研发投入需求。

国元国际指出，歌礼制药多管线研发推进顺利。公司聚焦重点管线研发，包括痤疮、乙肝、NASH、脑胶质瘤、PBC多个疾病领域的6条II期或III期临床管线。其中ASC40（痤疮）II期数据优秀，达到主要和次要临床终点，即将开启三期临床。ASC40（FASN）52周治疗经活检证实NASH患者的IIb期临床在2023欧肝会公布期中分析顶线数据，同时ASC40（脑胶质瘤）也已完成III期临床108例患者入组。ASC22（PD-L1）在目前IIb拓展队列进展中实现42.9%的表面抗原转阴率，较其它乙肝功能性治愈在研药物有显著优势。公司具有ASC41 NASH的全球权益且具有多层专利保护。ASC42胆管炎二期临床入组已经完成。公司也将积极开拓国际BD项目合作，今年有望取得成果。

国元国际分析称，NASH及痤疮市场空间广阔，歌礼制药是创新研发驱动型生物科技公司，2023年新获批5项IND，新增2条管线进入II期临床，新增专利申请37项，有5个二期或三期临床试验进行中。ASC40产品在痤疮/NASH/脑胶质瘤的管线研发上进展顺利，预计2023年将分别实现III期临床启动/IIb期临床公布治疗52周后炎症及纤维化改善的肝穿刺数据/III期临床完成120例患者入组的计划。ASC22也将在2023年下半年公布IIb期拓展队列期中分析数据。公司将围绕NASH、中重度痤疮、乙肝功能性治愈，积极推进全球合作，以“国外出售、国内保留权益”的方式实现商业拓展，继续在First-in-class药物研发上加大投入。国元国际表示，公司新药市场空间广阔，长期发展看好，建议积极关注。

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